Оценка эффективности проектных расчетов
Далее необходимо повести оценку финансовых результатов инвестиций. При определении финансового результата инвестиций следует различать две управленческие ситуации:
возможна достоверная стоимостная оценка результата инвестиций;
достоверная стоимостная оценка результата инвестиций невозможна (или нецелесообразна).
В первом случае финансовый результат инвестиций определяется как сумма денежного потока и амортизации по формуле :
CFt = D + А, (5.1)
где CFt - финансовый результат;
D - денежный поток в части чистой прибыли;
А - амортизация.
Во втором случае сравниваемые альтернативы должны быть приведены в сопоставимый вид по конечному (не стоимостному) результату инвестиций.
Финансовый результат будет определяться в рамках первого случая, а результаты расчетов представим в таблице 5.3
Для начало выясним коэффициент дисконтирования. Уровень реальной ставки среднерыночной доходности 10,5 %, безрисковой ставке доходности 2,31 % ставка дисконтирования по методу экспертного расчета на основе кумулятивного учета риска составит:
Затем предполагается провести расчет основных показателей оценки эффективности инвестиционных решений.
Таблица 5.3 – Исходные данные для оценки экономической эффективности инвестиционных управленческих решений
|
Показатели |
Периоды реализации проекта | |||
|
0 |
1 |
2 |
3 | |
|
Первоначальные инвестиции, тыс. р. |
1009,6 |
- |
- |
- |
|
Чистая прибыль, тыс.р. |
- |
1022,15 |
1034,7 |
1047,5 |
|
Амортизация, тыс.р. |
- |
7 |
7 |
7 |
|
Ставка дисконта, % |
12,55 |
- |
- |
- |
|
Финансовый результат, тыс.р. |
1029,15 |
1041,7 |
1054,25 | |
Согласно методическим рекомендациям к основным показателям оценки эффективности инвестиционных решений относятся: чистая текущая стоимость; индекс выгодности инвестиций; внутренняя норма доходности. Чистая текущая стоимость определяется дисконтированием (при постоянной ставке процента отдельно для каждого года) разницы между годовыми оттоками и притоками денег по проекту, накапливаемыми в течение жизни проекта, то есть по формуле:
, (5.2)
где Т - срок реализации проекта, лет;
CFt - финансовый результат t-гo года;
(C0)t - первоначальные инвестиции t-гo года.
В нашем случае чистая текущая стоимость равна:
NPV = - 1009,6+ 1022,5/1.1255 + 1041,7/1.12552 + 1054,25/1.12553 = 1460,2 (тыс.р.)
Так как чистая текущая стоимость больше нуля (NPV > 0), то проект по данному показателю может быть одобрен [16,17].
Далее определяем внутреннюю норму доходности.
Внутренняя норма доходности (ВНД) - это норма дисконта, при которой уравновешивается текущая стоимость притоков денежных средств и текущая стоимость их оттоков, образовавшихся в результате реализации инвестиционного проекта.
Если внутренняя норма доходности для проекта больше требуемой инвестором отдачи (минимальной нормы доходности), то проект принимают, если ниже - отклоняют.
